美股一线｜美股再现轮动行情：道指首先创新高，科技股能否逆风翻盘？

liukang20241个月前 (05-13)166.SU吃瓜478

来历：21世纪经济报导

21世纪经济报导记者吴斌上海报导

跟着美联储降息预期增添了“软着陆”期望，美股轮动行情再现。

美东时刻8月26日，美股三大指数走势分解，道指创下收盘前史新高。详细来看，道指上涨0.16%，报41240.52点；标普500指数跌落0.32%，报5616.84点；纳指跌落0.85%，报17725.77点。科技股遍及跌落，重磅财报发布前英伟达收跌2.25%，苹果微涨0.15%。

而在这之前，标普500指数在很长时刻内间隔前史新高都只差“临门一脚”，但跟着商场再度轮动，终究被道指“争先恐后”。

渣打我国财富办理部首席出资策略师王昕杰对21世纪经济报导记者标明，尽管由于添加板块的仓位过于拥堵，大盘一度鄙人半年头呈现兜售，但这是一个买入时机，尤其是当成绩扩大到非生长板块且2024年第二季度盈余坚持微弱时。

另一方面，美股也面对短期危险，基金司理的查询显现，出资组合内现金水平适当低，这在曩昔常常被视为短期反转的一个目标。前史数据也显现，在美国大选前后的几周时刻，商场存在着动摇的危险。尽管这两种状况都是短期要素，但它们都在提示，下半年的商场动摇或许会超越上半年。

美股面对估值过高、经济逆风、美国大选等许多潜在危险，在一系列多空要素影响下，接下来美股将走向何方？

要害检测降临

在商场徘徊之际，科技股将迎来影响心情的要害检测。

北京时刻8月29日清晨，英伟达将发布2025财年第二财季（到7月28日）的成绩陈述，现在剖析师估计英伟达季度收入为286.68亿美元，较去年同期添加112%，但较上个季度的262%显着放缓；数据中心收入或为249.92亿美元，同比增速有望达142%。

高盛全球商场部董事总司理斯科特·鲁布纳（Scott Rubner）标明，期权商场的测算显现，英伟达股票或许会呈现9.35%左右的动摇，约为3000亿美元等级的市值崎岖。

方德证券首席剖析师张弛对21世纪经济报导记者标明，英伟达财报的预期现已很充沛，整个AI和科技板块的预期也都很充沛，所以英伟达本次财报很难再像之前那样有很高的预期和指引，或许基本上依照既有的速度开展。在考虑股价的时分，商场重视的是成绩增速能否更快，曩昔营收同比添加都是相似260%的高增速，除非未来可以持续高速添加，不然股价简直不会太大动摇。

因而，关于英伟达来说，张弛以为更多的是高位震动消化估值，等候下一次的驱动要素，如某些大厂在使用端上有很大的打破并快速浸透。“2000年互联网泡沫时也是阅历了5年左右才有使用端逐步落地，这需求时刻。”

一些忧虑的声响现已呈现，Baird剖析师Ross Mayfield以为，科技职业对英伟达行将发布的财报有些忧虑。商场处于一个相对健康的方位，但假如科技股体现落后，那么商场很难大幅上涨，由于科技股在指数中的权重太大了，而近期科技股的体现就像一个落后者。

美国银行策略师Ohsung Kwon标明，鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上简直确定了9月降息，商场或持续轮动。人们不该忽视英伟达本周的成绩体现，这是标普500指数报答率的持续驱动力，假如财报体现令人绝望，商场仍有危险。

好消息是，尽管商场忧虑人工智能出资很难见到相应报答，但简直没有痕迹标明谷歌、微软、Meta、亚马逊等公司在AI上的开销比赛正在削弱。因而，许多剖析师估计英伟达本季度仍将再次交出比较微弱的成绩。

汇丰以为，Blackwell芯片的推迟不太或许会对英伟达2025年和2026年的盈余构成“任何实质性的下行”危险，估计英伟达收入将再次超出预期，到达300亿美元。

到8月26日，英伟达股价为126.46美元，低于本年6月140.76美元的峰值，但年内仍暴升155.41%。

除了英伟达，美股股王苹果也面对“AI大考”。苹果宣告将于北京时刻9月10日清晨1点在加利福尼亚州库比蒂诺的总部举行特别活动，主题为“高光时刻”（It 's Glowtime），此次发布会估计将推出最新款iPhone、Watch和AirPods。

行将发布的iPhone 16两款Pro系列的手机或将具有更大的屏幕，并具有新的相机功用，比方新增的“摄影按钮”。但这场发布会的更大焦点估计是苹果智能（Apple Intelligence），这套人工智能工具将整合到一切新款iPhone中。

不过，CFRA Research技能剖析师Angelo Zino提示，iPhone 16的远景或许并不达观，由于新的人工智能功用在未来几年内才干连续推出，例如，增强版Siri乃至或许在2025年推出。

美股徘徊向何方？

尽管美股前路面对一些危险，但商场仍对未来持偏达观心情。

王昕杰估计未来12个月美股盈余添加将坚持微弱，并且自年头以来已有所上调，估计2024年盈余将添加10.1%，2025年将添加15.2%，远远领先于其他兴旺商场。到年末时，美股涨势或将持续扩大到“七巨子”外。

商场参与者需求持续看到经济正在滑向软着陆的依据，在通胀降温的一起，经济添加需求坚持耐性。

前史标明，假如降息是在经济添加的布景下，而不是在经济急剧放缓下，那么股市的体现往往要好得多。Evercore ISI剖析称，自1970年以来，在非阑珊时期，标普500指数在初次降息一年后均匀攀升了18%。而在经济阑珊时期，标普500指数在初次降息后一年均匀仅攀升2%。

在王昕杰看来，通胀降温支撑企业利润率，美联储9月将降息，这将持续支撑生长股，减轻对未来盈余的影响。美国有或许完成经济软着陆，状况会相似于1995年和1998年，其时美联储降息有用延长了经济扩张周期。软着陆状况下，美国股市有望连续涨势，并跑赢全球商场。

资金方面，鲁布纳标明，本周每一个买卖日，围绕着企业回购和系统性被迫买卖的均匀资金流入能到达170亿美元，并且这一活跃的买卖窗口将持续三周至9月中旬，估计微弱的企业回购和被迫资金流入将推进标普500指数本周创出新高，并进一步添加出资者的失去惊骇。

详细到板块，王昕杰看好科技和通讯服务，它们是盈余添加最为敏捷的范畴之一。LSEG I/B/E/S估计，2024年和2025年科技职业的盈余将别离添加18%和21%。人工智能主题依然是商场重视的要点，英伟达财报对商场心情将非常重要。

股票估值过高或许使出资者不肯持续持有股票。依据LSEG Datastream的数据，标普500指数的远期市盈率现在约为21倍，高于8月初的19.6倍，长时刻均匀值为15.7倍。

不过，张弛剖析称，美股当时的估值跟前史比是偏贵的，主要是被科技股带动的，估值自身不是看空的理由，只要成绩跟不上的估值才会批改，现在21倍PE的标普500指数是比前史上贵一些，贵的部分其实便是科技股，其他防御性的职业估值是比曩昔10年乃至30年前史上要低的。“所以，科技股现在不是最优挑选，主张出资者先熬过这段时刻，等危险要素过了，再从头增配科技股。最近的时机点或许会在11月大选。”

尽管美股估值偏高，但在美联储行将降息、商场依然重视添加财物的状况下，王昕杰以为估值不太或许成为美股股价进一步上涨的阻止。美国股票的股本报答率为20.5%，高出前史均值1个标准差，高水平的股本报答率证明相对高的估值溢价是合理的。并且在地缘政治层面，标普500指数向来在选举年体现杰出。

关于美股轮动现象，张弛估计，美股当时的风格会持续下去，广度会持续添加。科技股自从前次跌落之后一直在收复失地，但其他板块，比方地产、医疗、公用事业、必选消费等均创新高。在降息前后三个月科技股体现是倒数的，防御性板块体现较好，现在便是商场广度不断扩张的时刻点。

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