依据日本财政省的开始数据，到4月4日的一周内，日本私家组织（包含银行和养老金基金）兜售了价值175亿美元的长时间外国债券，接下来的七天内又出售了36亿美元。
日本公共和私营部门持有总计1.1万亿美元的美国国债，是全球最大的美债海外持有国。因而，其生意意向被亲近重视，常被视为美国政府债券商场的“风向标”。
这次也是自2005年有记载以来，两周内最大规划的兜售之一。4月2日时，特朗普宣告了所谓的“对等关税”方针，并将当天命名为美国“解放日”，引发了金融商场的剧烈动摇。
标普500指数在4月2日后的四个买卖日暴降12%，美国国债也阅历了剧烈兜售，10年期美债收益率在4月11日当周飙升，录得2001年以来最大单周涨幅。
来历 | 《财经》杂志 作者 | 《财经》特约撰稿人 魏城 发自伦敦 修改 | 江玮
“特朗普关税”对英国企业的冲击，力度上能够与退欧对英国经济的冲击混为一谈
在美国总统大选的竞选期间，特朗普屡次要挟说，他一旦中选，就会对进入美国的一切外国产品征收10%到20%的关税，对我国产品征收60%的关税。
再次中选美国总统后，特朗普又要挟说，他会对美国的两个邦邻加拿大和墨西哥的产品征收25%的关税。
一些英国经济学家表明，假如特朗普都能对加拿大这样的美国亲近盟友征收关税，那他也完全或许对英国征收关税。
“在买卖战中，一切人都是输家”
英国政府当然是十分认真地对待特朗普的关税要挟，并对未来或许呈现的最坏的成果做好了预备。
一位不乐意泄漏名字的英国内阁部长最近对媒体说：“对咱们来说，关税是一件十分大的工作。买卖仅仅占美国GDP的大约10%，但在咱们国家的GDP中，买卖占了30%。”
英国萨塞克斯大学包容性买卖方针中心（University of Sussex's Centre for Inclusive Trade Policy）的经济学家在一份剖析陈述中指出，假如特朗普对进入美国的一切外国产品征收20%的关税，那么，这不只会导致英国对美买卖量削减，也会在全球规模导致严峻的连锁反应。根据这两个成果，英国对外出口的跌幅或许会超越2.6%，相应的丢失或许会高达220亿英镑，这相当于英国全年经济产出的0.8%。
英国智库“抉择基金会”（Resolution Foundation）最近发布的一份陈述也以为，“特朗普关税”对英国企业的冲击，力度上能够与退欧对英国经济的冲击混为一谈。
遭到冲击最严峻的英国企业，自然是那些很多从事对外产品出口的公司。在英国的各行各业中，或许遭到”特朗普关税”冲击的首要职业，首先是渔业、石油业和矿业，这三个职业的出口或许会下降大约五分之一；其次是制药业、轿车业、发电机械业和工业机械业，现在英国向美国出口的药品价值88亿英镑，向美国出口的轿车价值64亿英镑，向美国出口的发电机械价值64亿英镑，向美国出口的工业机械价值38亿英镑；第三则是金属业，现在英国向美国出口的铁、钢和铝价值20亿英镑，鉴于特朗普在其榜首个总统任期内从前对来自欧盟和英国的铁、钢和铝征收过关税，所以，现在从事这类出口的英国公司对特朗普的第二个总统任期感到坐卧不安，是完全能够了解的。
即便是那些并不从事出口的英国企业，也有或许遭到”特朗普关税”的影响。例如，那些供给交通服务的公司也会因”特朗普关税”而遭受丢失，由于这类企业的事务依赖于微弱的买卖流量；又如，许多保险公司和金融公司的事务与产品买卖亲近相关，也会遭到连带危害。
但凯投微观（Capital Economics）英国首席经济学家保罗·戴尔斯（Paul Dales）却以为，对英国来说，“特朗普关税”对英国经济的影响，或许并不像某些英国人忧虑的那么糟糕，由于尽管特朗普向英国征收关税或许意味着美国购买更少的英国产品，但也或许意味着美国购买更多的英国服务。
戴尔斯指出，2023年，英国向美国出口了价值1880亿英镑的产品和服务，这占英国对外总出口额的22%，发明了英国GDP的7%。重要的是，在这1880亿英镑对美出口额中，1260亿英镑是服务出口，如法律服务、管帐服务等，而这类服务出口简直肯定会免于被征收关税的。
戴尔斯还说，即便特朗普对英国出口美国的产品征收关税，美国企业和家庭或许仍是会买许多英国货，原因或许是美国不出产这类产品，也或许是由于他们更垂青这些英国货的品牌价值，以至于他们甘愿多花一些钱。此外，美国对英国产品征收关税往往会导致美元增值和英镑价值降低，这也会相应地削弱英国的丢失，举例来说，假如特朗普对英国产品征收10%的关税，终究导致英镑兑美元的汇率价值降低了5%，那么，在美国的英国产品价格实际上就涨了5%，而非涨了10%，而英镑价值降低5%也会让英国对美国的服务出口廉价5%，然后鼓舞美国企业和家庭购买更多的英国服务。
但是，有人以为，即便英国出口美国的产品和服务双双幸运逃过了”特朗普关税”，美国对其他国家的关税也会对英国形成负面影响。
这些人指出，假如美国对我国出口产品征收关税，我国采纳报复办法，也对美国输华产品征收关税，美国又对欧盟征收关税，并遭到欧盟以眼还眼的报复，终究将会导致全球各国都堕入买卖战役，那么，这肯定会推高各国的物价，包含英国的物价。
国际货币基金组织就曾正告说，大规模的买卖战将推高通胀，导致世界经济萎缩7%，这相当于法国和德国两国经济总量的总和。
英国最陈旧的独立经济研究组织——国家经济社会研究院（National Institute for Economic and Social Research）的副主任史蒂芬·米勒德（Stephen Millard）也说：“对家庭来说，关税意味着物价上涨，由于进口的东西更贵了。假如你中止进口，那你就必须在国内出产，而这更贵。咱们的确不想卷进买卖战，由于在买卖战中，一切人都是输家。”
英国也有“杀手锏”？
有人以为，特朗普或许不会真的对美国最亲近的盟国征收关税，他仅仅用关税作为手法，企图完成其他方针方针。
例如，凯投微观资深经济参谋维姬·雷德伍德（Vicky Redwood）就以为，特朗普或许企图使用关税要挟强逼欧洲进步国防预算，或许企图用关税向英国施压，让英国在对华买卖上对美国做出退让。
不论出于什么实在意图，美国能够对英国挥舞关税大棒，英国也并非毫无回击之力，由于英国政府手中也有几把“杀手锏”。
例如，一旦特朗普对英国产品征收关税，英国就有或许立刻对哈雷摩托车、杰克丹尼牌威士忌酒等美国标志性产品征收报复性关税。
据报道，英国政府一向在对”特朗普关税”进行“沙盘推演”，讨论怎么进行有用的反击，买卖部分的一些官员向工党政府的内阁成员们通报说：他们能够从头使用欧盟从前针对美国的报复办法，而不需要进一步的查询。
在特朗普榜首个总统任期，即2017年1月至2021年1月，英国仍是欧盟的一部分，其时，特朗普从前对欧盟的钢铁产品征收了巨额关税，作为报复，欧盟也对美国产品征收了关税，作为欧盟的成员国之一，英国其时有法律义务跟从欧盟对美国施行报复性关税。
假如特朗普打算在第二个总统任期内重操故伎，那么，欧盟也预备采纳相似的报复办法。2020年2月，当英国正式脱离欧盟时，英国对哈雷摩托车、杰克丹尼牌威士忌酒、李维斯牛仔裤等标志性的美国产品征收的关税依然有用。现在，英国政府的一些现任和上一任官员表明，假如特朗普上台后实现要挟，对一切海外进口产品征收10%至20%的关税，那么，英国就能够立行将这些关税从头加征到美国产品上，而不会引发英国买卖监管组织的查询，这是由于英国政府是在2022年无限期地对美国产品暂停征收关税，而非完全撤销这些关税。假如英国政府往后为了应对”特朗普关税”而康复这些对美关税，独立的英国买卖救助局（Trade Remedies Authority）就没有必要从头打开查询。
当然，从心里来说，英国政府并不乐意走到那一步，由于那意味着英美这两个盟国就会堕入更深的买卖战中。英国政府官员说，英国的最佳挑选是压服特朗普不要打“榜首枪”，即不要对英国出口美国的产品征收关税。
前面说到的那位匿名的英国内阁部长就曾暗示说，假如特朗普的确打了“榜首枪”，那么，英国工党政府或许更倾向于商洽，企图达到某种买卖，而非像上一任的保守党政府那样以眼还眼，对美国产品征收报复性关税。
但英国政府也不乐意完全扫除动用上述“杀手锏”的或许性。英国买卖大臣乔纳森·雷诺兹（Jonathan Reynolds）最近就对下议院商业和买卖委员会说：“你们将会看到，我领导的买卖部对一切或许发生的状况都做好了预备。”
英美是否有望达到全面自贸协议？
当然，最理想的成果，是英国和美国达到相互减免关税的全面自贸协议，这样就避免了你打我一拳、我还你一脚的关税拉锯战。
那么，特朗普上台后，美国有没有或许与英国达到国与国之间的全面自在买卖协议呢？
一些英国人对此十分达观。
例如，新中选的英国保守党首领凯米·巴德诺赫（Kemi Badenoch）就以为，是民主党的美国总统拜登放置了美英自贸协议商洽，而特朗普从头中选为美国总统，为两国自贸协议的签署带来了“黄金时机”，她敦促英国工党政府自动采纳举动，向特朗普开释满足的好心。
再如，前英国央行首席经济学家安迪·霍尔丹（Andy Haldane）也表明，恰恰由于英国现已退出了欧盟，英国现在能够一起达到两个方针：一方面和特朗普签署自在买卖协议，另一方面改进和欧盟的买卖关系。
但别的一些英国人对此并不看好。原因之一是，在特朗普的榜首个总统任期之内，其时执政的英国保守党政府从前与特朗普行政当局就买卖协议打开过商洽，但最终无果而终，由于特朗普提出了许多对英国极为晦气的条件。这些人以为，在特朗普的第二个总统任期，假如两国再次就此打开商洽，状况或许会对英国更为晦气，而英国工党政府不太或许承受特朗普提出的更为严苛的条件，所以，特朗普“二进宫”后两国达到一项全面自贸协议的或许性更低。
当然，这并不扫除美英两国达到一些单一议题的买卖协议。
英国工党政府的两位官员证实说，英国将会尽力与特朗普行政当局达到一项关于安全和技能的“迷你买卖协议”。
英国的别的一个代替做法是，假如无法与美国联邦政府达到全面的自贸协议，那就对美国各州“各个击破”：与美国的一些州政府达到区域性的买卖协议。
迄今为止，英国已与美国的八个州签署了买卖协议。这些州分别是得克萨斯州、佛罗里达州、印第安纳州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州、俄克拉荷马州、犹他州和华盛顿州。签署这些区域性的买卖协议，意图在于促进英国与这些州之间的买卖和出资联络，协作的范畴涵盖了动力、生命科学、专业服务等重要范畴。
在特朗普这次从头中选美国总统之前，英国工党的一些要员从前说过许多“不友好”的话。现在，为了英国的利益，面临行将“二进宫”的特朗普，面临行将袭来的“特朗普关税”，英国工党政府理解，该垂头时须垂头，该说的开释好心的话，仍是要说的。
例如，美国大选成果出来之后，英国首相斯塔默和外相拉米都说过许多巴结特朗普的话，英国工党政府的发言人最近也表明：“咱们期待在特朗普任内与美方打开协作，尽力改进英美买卖关系，以支撑大西洋两岸的企业。”
（作者曾在英国多家闻名媒体担任资深记者、修改。作者微信大众号：魏城看全国）
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我国人民大学国际政治系主任保建云教授对《企业调查报》表明，这场以关税为兵器的全球博弈，不只意味着国际交易次序正阅历暗斗完毕以来最剧烈的重构，也加快了全球工业链重构及非美交易系统的构成。
01
美关税战剑指何方
2024年，美国对全球交易逆差达1.21万亿美元（美国商务部数据），较2017年添加50%。在特朗普看来，交易逆差是“不公平交易”，美国饱尝全球一切国家的压榨。
保建云指出，与特朗普榜首任任期的交易保护主义关税不同，本次面向全球开征关税，可以称为财务关税，其首要意图是添加美国财务收入，缓解联邦政府财务赤字。
美国财务部最新数据显现，美国国债规划现已超越36.2万亿美元（占GDP比重达130%）。在2025年还账高峰年，十年期美债利率已挨近5%高位。商场普遍以为，美国政府假如持续用如此高利率的新债去还宿债，将面对巨大的财务灾祸。
正因如此，“美国政府从开源、节约两方面出手以缓解债款问题。”保建云指出。从开源视点看，特朗普政府期望经过对全球加征关税带来数千亿美元的财务收入。从节约视点看，以马斯克为代表的政府功率部从既有开支中的不合理项目、联邦政府裁人等方面出手，期望削减1万亿美元的联邦政府开销。
别的，因为商场忧虑美国本世纪以来力度最大的关税上调将严峻冲击经济添加。欧洲和英国债券收益率纷繁暴降。4月3日，美国10年期国债收益率一度跌落13个基点至4%下方，创下特朗普上一年中选前以来的最低水平。与此一起，受股市大幅下挫冲击，更多避险资金逃离股市涌入债市，进一步拉低美债收益率。商场人士估量，2025年利息开销可以节约联邦政府开销超越6000亿美元。
02
全球新工业链加快构成
保建云表明，从美国关税方针细节来看，我国是美国最首要冲击方针。经过屡次累加，其方针便是冲击我国工业链。对其他国家，美国政府期望经过关税方针施压，让其让渡更多的利益。
从实践反应看，越南等经济体因抗危险才能较弱，被逼调整对美交易方针。
美国政府出台所谓的“对等关税”后，我国榜首时间采纳了坚决有力的反制办法。4月7日深夜，特朗普再次祭出极限施压兵器，称“假如我国在北京时间4月8日不撤回这一关税，美国将从4月9日起对我国产品加征50%的新关税，并当即中止一切商洽。”
就美方最新表态，我国商务部新闻发言人着重，假如美方晋级关税办法落地，中方将坚决采纳反制办法保护本身权益。4月9日，国务院关税税则委员会宣告中方对美关税进步至84%！
美国政府以关税战推翻全球出产交易系统的一起，反而加快了全球去美化的进程。保建云以为，从特朗普榜首任期建议关税战开端，以我国为中心的亚太区域全球性工业链和供应链系统正在加快构建，这个系统有着很强的灵活性和耐性，由经济规律所催生的工业链是商场的挑选，非短期关税方针可以改动。
在美国发布“对等关税”之后，又发布了一份长达22页的关税豁免清单，其间具体列出了近1000种产品。这些产品包含动力类产品、多种矿藏、化工品（广泛应用于动力和制作业），以及钢铁、铝和铜、稀土等资料。正如彭博社报导所指：美国15种要害矿藏100%依靠我国进口，29种矿藏超越一半依靠我国。
“因为本次交易战面向全球，反而进一步加快了全球商场去美国化，工业去美国化，金融范畴去美国化、去美元化的进程。” 保建云说，特朗普政府推出的方针会加快新的国际工业系统、供应链系统的构成，而我国作为全球自在交易系统的领导型国家的效果会愈加杰出，交易战加快了这种新系统的树立。
加快构建国际利益一起体已成为各国的一致。
4月8日，国务院总理李强同欧盟委员会主席冯德莱恩通电话。冯德莱恩表明，欧中联系坚持延续性、稳定性至关重要。美国加征关税严峻冲击国际交易。欧中致力于保护多边交易系统，这契合两边和国际一起利益。
中欧加强交流和谐，扩展彼此敞开，保护自在敞开交易出资的一起，德国、法国政府责备特朗普的对等关税方针，法国敦促欧洲企业中止在美国出资；欧盟表明假如与美国的商洽失利，欧盟预备施行报复。4月9日，欧盟成员国投票经过首轮对美关税反制办法，将对一系列美国产品征收高达25%关税。
3月30日，中日韩经贸部长会议时隔5年重启，中日韩三方宣告将加强在RCEP、WTO等区域及多边框架下的协作，并加快推进中日韩自贸协议商洽，一起应对美国关税的冲击。
近年来，在一带一路国家、金砖国家、东盟、全球南边国家等各类国际组织的快速开展过程中，我国都起到了重要的领导效果。全球交易构成以中美两家为中心，以区域化、集团化为特色的新经贸格式。
我国是全球150多个国家和区域的首要交易同伴。2018年以来，我对东盟出口占比由12.8%进步到16.4%，对共建“一带一路”国家出口占比由38.7%进步到47.8%，且坚持较快添加势头。
从2025年1月1日起，金砖国家吸纳白俄罗斯、印度尼西亚等9个新同伴国。现在，金砖国家人口超国际总人口近半，经济总量占比超三成，对国际经济添加的贡献率超越50%。
《区域全面经济同伴联系协议》RCEP包括15个国家，其经济总量、交易总量以及人口总量占有全球约三分之一。2024年，RCEP区域内交易总额较2021年RCEP收效前添加约2.4%。估计到2030年，RCEP将添加5000亿美元的交易额。
与此一起，欧盟推出“欧洲主权基金”，方案5年内投入5000亿欧元扶持半导体、新动力工业，并推进欧盟东扩，企图以经济一体化对冲美国压力。美国对加拿大、墨西哥施压，也加大了北美交易的裂缝。加拿大此前宣告，对美国进口产品征收25%的报复性关税。
不同类型的区域联盟以“抱团取暖”应对全球经贸格式的改动。“在这个过程中，非美国家相互敞开商场，躲避关税战等动作也将进步交易量。”保建云以为，这种非美领导的全球交易形式，特别是我国和全球南边国家为主体的全球化形式，有或许学习我国特色商场经济形式和交易形式，并为大多数国家所承受。在美国主导WTO机制失效的布景下，这种新式全球化也会推进全球交易管理、交易争端处理机制的重构。
03
美国再工业化道阻且长
在特朗普政府眼中，让美国再次巨大的一个重要标志是美国的再工业化。华福证券工业经济首席分析师李浩对《企业调查报》说，美国再工业化所面对的一个杰出难题便是美国出资率极低，在关税冲击分散至美国居民部分时，将进一步进步储蓄率，添加商场可贷资金，从而推进利率下行，促进出资。
美国财务部研讨测算，2023年美国实践制作业制作开销较2021年底翻了一番。高盛研讨数据显现，现在现已有大约有4000多亿美元被投入到比如新建的半导系统造设备厂、电动汽车与电池出产基地以及清洁动力开发等大型项目中。
受关税影响，2025年特朗普敞开第二任期之后，已迫使部分企业赴美国出资，本地化出产。
美国再工业化在必定程度上表现出复苏痕迹，一起也面对许多应战。保建云指出，榜首，美国严峻缺少高技能工程师和工人。美国是发达国家中文盲率较高的国家，达21%左右，许多年轻人缺少制作业所需的根底技能和常识。制作业需求很多技能工人和工程师，美国教育系统培养出的人才难以满意这一需求。第二，制作业开展需求专心于国内工业系统的树立，关税等外部方针仅可以发挥辅佐效果。第三，当时国际已与八年前大不相同，现在以我国为代表的东亚区域已成为全球工业链纽带，这个纽带位置短期内不或许改动。叠加当时数字技能、人工智能大模型的开展，当时的工业系统愈加柔性化，更具灵活性。
美国再工业化的实际窘境使其制作业回归面对许多不确定性。其人口规划、工业规划与我国比较，存在不行补偿的缺陷。保建云着重，只要在我国这样的超大规划经济体中，才可以开展出全工业链系统，并孕育超级工业、超级产品。我国有十来亿工业化人口和超级商场，在重构全球工业链方面的优势是美国无法比拟的。
这场关税博弈实质是全球化次序的裂变与重构：美国以单边关税筑墙，却加快了“去美国化”浪潮，未来全球化的决胜要害，不在关税壁垒高度，而在立异生态厚度、工业链耐性强度与协作共赢广度。当国际从“美国优先”转向“一起利益”，可以供给最大公约数的全球化才是国际各国的一起挑选。
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